Föhrenbergkreis Finanzwirtschaft

Unkonventionelle Lösungen für eine zukunftsfähige Gesellschaft

“Austerity ODER Investieren?” Die falsch gestellte Frage!

Posted by hkarner - 21. Oktober 2014

Stellungnahme des Föhrenbergkreises 21/10/2014

Wir haben genug von der dümmlichen Vereinfachung der Frage – sowohl auf europäischer wie auf österreichischer Ebene:

  1. Austerity (“Deutschland/Merkel”) versus Investieren über neue Schulden (“Frankreich – Italien/Hollande-Renzi”). Alle Medien sind diese Woche wieder voll davon. Vom fortgesetzten Bruch der Maastricht und Fiscal Pact Kriterien durch Frankreich und Budgetsanierung  bzw. zuwenig Infrastrukturinvestitionen in Deutschland.
    Oder: Krugman und die Keynesianer gegen den Rest der Ökonomen
  2. In Österreich wird die Diskussion um die (notwendige) Steuerreform bzw. Budgetsanierung mindestens ebenso primitiv geführt:
    • der Finanzminister will “nur sparen
    • ÖGB, AK und somit die SPÖ wollen 6 Milliarden entlasten (ohne konkrete Vorschläge zur Gegenfinanzierung). Und Schuldenreduktion: Wozu? Zusätzliche Investitionen: Woher?
    • die Industriellenvereinigung ist da gleich aggressiver: 15 Milliarden Entlastung, schlampig zur Gegenfinanzierung (1% vom BIP für diese, 1% für jenes, …). Auf die Schuldenreduktion hat man halt ganz vergessen, ebenso auf das Freispielen für Investitionen.
  3. Und alle haben in der Hektik wieder darauf vergessen, dass ab 2017 lt. dem Fiscal Compact (=Staatsvertrag zwischen den Staten der Eurozone und der EU) jährlich 1/20 des Staats-Schuldenstandes, der über den 60% von Maastricht liegt, pro Budgetjahr abgebaut werden muss. Für Österreich wird das etwa 5 Mrd € jährliche zusätzliche Einsparungen im Budget bedeuten, das ist etwa “eine Steuerreform pro Jahr”. Den Rest des Beitrags lesen »

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AQR results and Italian bank governance

Posted by hkarner - 31. Oktober 2014

This is also very indicative of the current Volksbanken problem (and the forthcoming Raiffeisen problem also). I also do concur with the conclusion to turn the largest cooperative banks into joint stock companies, but also the largest, not the forthcoming 9 regional banks in Austria (hfk)  

The role of corporate governance in strengthening banks

Nadege Jassaud  (IMF) 30 October 2014 voxeu

Background: The recently released ECB balance sheet assessment highlighted nine Italian banks that failed the asset quality review (AQR) and stress tests – before 2014 recapitalisation. Eight of them fall into the categories described in this article (and 14 out of the 15 Italian banks participating in the assessment).

  • In Italy, bank ownership through foundations and bank cooperatives raises specific challenges for corporate governance.

With no shareholders, banking foundations are subject to political influence, which affects the composition of their boards of directors and, in turn, key decisions regarding their activities. In the cooperative banks, restrictions on ownership and voting rights (one member, one vote) weaken market discipline and the bank’s capacity to raise outside capital. Both types of banks tend to have smaller capital buffers and weaker asset quality than other Italian banks. To safeguard the soundness of these banks, regulation and supervision must ensure that any governance weakness are addressed and do not undermine bank stability.

Foundations remain important shareholders in the large Italian banks

  • Italian foundations have played a critical role in the privatisation of community-owned banks.

In the early 1990s, the Italian government privatised the community-owned banks and created foundations to serve as temporary trustees. These foundations became exclusive owners of these banks and have relied on their proceeds (bank dividends) to fund philanthropic projects for the local communities. Foundations have also supported banks during two rounds of consolidation, as well as bank recapitalisation during the recent crisis, providing a quarter of the capital raised by the largest banks from 2008 to 2012.

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Where not to invest in Europe

Posted by hkarner - 31. Oktober 2014

Date: 29-10-2014
Source: The Economist

Ease of doing businessDoing business in Europe’s periphery is hampered by slow legal systems

THE World Bank released its annual “Doing Business” report on October 29th, ranking the world’s 189 countries by how attractive they are to companies. That tiny Singapore led the list again this year and Eritrea was stuck in last place was not particularly surprising. Other performances were less easy to explain.

Ukraine—which since March has been embroiled in a conflict with neighbouring Russia—leapt up the rankings, partly because some of the data capturing improved administrative practices was collected before hostilities flared.

Yet the report’s most interesting data—on the time it takes to settle a dispute, or wind up a company—sheds light on the lacklustre business investment in Europe’s periphery since the financial crisis. Countries where it is quick and easy to enforce contracts or wrap up failing firms are usually more attractive to investors than places with lethargic legal systems.

In Greece and Slovenia, hit hard by the financial crisis, it takes much longer to do these things than countries such as France and Germany, whose economies have generally performed better. The situation has got much worse over the last few years. It now takes over two months longer to enforce a contract through the Slovenian court system than it did a year ago. And to do that in Greece now takes more than four years, up around 20 months from 2010. The only bright spot is that there may be a lot more business for Greek lawyers in the near future.

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Making sense of theECB  comprehensive assessment

Posted by hkarner - 31. Oktober 2014

Viral Acharya, Sascha Steffen 29 October 2014, voxeu

Viral Acharya

Professor of Finance, Stern School of Business, New York University and Director of the CEPR Financial Economics Programme

Sascha Steffen

Associate Professor and Karl-Heinz Kipp Research Chair, ESMT European School of Management and Technology

 

 

Motivation

The ECB has finalised its assessment of the largest banks in the Eurozone before it commences their regulatory oversight in November 2014. It has now disclosed its own assessment about the solvency of the banking sector (ECB 2014).

In an earlier piece (Acharya and Steffen 2014), we have estimated capital shortfalls of European banks that are going to be part of the Single Supervisory Mechanism (SSM) using ‘benchmark’ stress tests. We documented that the comprehensive assessment might reveal a substantial lack of capital in many peripheral and core European banks. How do our benchmark capital shortfalls compare to the regulatory shortfall estimates? Den Rest des Beitrags lesen »

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Hypo-Skandal: Totalschaden für die Steuerzahler

Posted by hkarner - 30. Oktober 2014

30.10.2014 | 17:00 |  (Die Presse), Josef Urschitzurschitz

Jetzt, da die Hypo Alpe Adria ihre Osteuropatochter praktisch verschenken muss, zeigt sich: Uns wurde der Maximalschaden eingebrockt, die Insolvenz wäre billiger gewesen.

Als der gerade neu bestellte Vorstandschef der Hypo Alpe Adria, Alexander Picker, Anfang dieses Jahres unter beifälligem Nicken von WU-Professoren und Nationalbankgrößen (Gouverneur Ewald Nowotny: „Das ist ein plausibler Wert“) die Abwicklungskosten für die Kärntner Katastrophenbank mit „null bis vier Milliarden Euro“ bezifferte, meldete „Die Presse“ leise Zweifel an: So zehn bis zwölf Milliarden Euro werden es unterm Strich schon sein, stand an dieser Stelle zu lesen.

Jetzt sehen wir: Das war wohl etwas zu tief gegriffen. Der laufende „Verkauf“ der Hypo-Osteuropatöchter an den US-Fonds Advent und die für die Republik eher ungünstig verlaufenden Auseinandersetzungen mit der BayernLB zeigen, dass es den Beteiligten offenbar erfolgreich gelungen ist, den für uns Steuerzahler maximal möglichen Schaden anzurichten.

Natürlich: Als man die fatale Entscheidung getroffen hat, die Hypo nicht in Konkurs zu schicken, sondern auf Steuerzahlerkosten „abzuwickeln“, hat man die Handlungsfähigkeit weitgehend aus der Hand gegeben. Wer Notverkäufe unter einem strikten Zeitrahmen tätigen muss, ist eben in keiner guten Verhandlungsposition. Genau genommen in gar keiner. Den Rest des Beitrags lesen »

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Erste Group schreibt 1,48 Milliarden Verlust

Posted by hkarner - 30. Oktober 2014

30. Oktober 2014, 10:48, derstandard.at

Die Erste Group kommt auch im dritten Quartal nicht aus der Verlustzone, auch für das Gesamtjahr sieht es düster aus

Wien – Die Erste Group kommt auch im dritten Quartal nicht aus der Verlustzone. Wegen höherer Vorsorgen für faule Kredite in Rumänien und Sonderkosten durch ein neues Kreditgesetz in Ungarn verbuchte das Sparkassenspitzeninstitut ein Minus von 554 Millionen Euro, wie die Bank am Donnerstag mitteilte. Damit schnitt das Institut im Sommerquartal dennoch besser ab, als von Analysten erwartet. Sie hatten im Schnitt mit einem Minus von knapp 600 Millionen Euro gerechnet. Die Aktie legte am Morgen um drei Prozent zu. Für die ersten drei Quartale summiert sich der Verlust damit auf 1,5 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr prognostiziert die Bank unverändert einen Verlust zwischen 1,4 und 1,6 Milliarden Euro – den höchsten in ihrer Geschichte.

Bekannte Gründe

Die Gründe für die tiefroten Zahlen sind nicht neu: In Ungarn zwingt die dortige Regierung Banken unter anderem dazu, rückwirkend Zinsen und Gebühren für Kredite zu senken.

Die Erste Group erwartet allein dadurch im laufenden Jahr Belastungen von 350 bis 400 Millionen Euro. Das ist etwas mehr als die zuletzt in Aussicht gestellten bis zu 360 Millionen Euro. In Rumänien machen der Bank steigende Vorsorgen für faule Kredite sowie Firmenwertabschreibungen zu schaffen. Allein im dritten Quartal fiel in dem Land ein Verlust von knapp 460 Millionen Euro an. Den Rest des Beitrags lesen »

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“Wir werden Staatspleiten und Austritte aus der Europäischen Währungsunion erleben”

Posted by hkarner - 30. Oktober 2014

Stelter Back to Mesopotamia

Daniel Stelter ist auch einer der zwei Autoren der berühmten BCG Studie aus dem Jahr 2011 (hfk)

trend 11/2014

Daniel Stelter, die “Stimme zur Finanzkrise” glaubt, dass sich Europas Krise weiter zuspitzen wird.

Jedes Jahr müsste Österreich fünf Milliarden Euro Schulden abbauen, das entspricht 1,5 Prozent der Wirtschaftsleistung, schätzt der deutsche Managementberater Daniel Stelter. Er plädiert daher für einen geordneten Schuldenabbau über 20 Jahre und ist der Meinung, dass Staatspleiten und Austritte aus der Europäischen Währungsunion unvermeidlich sind.

Jährlich Fünf Milliarden Euro, 1,5 Prozent der Wirtschaftsleistung, müsste Österreich abbauen, um die Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen. Errechnet hat das der deutsche Managementberater Daniel Stelter. Er plädiert daher für einen geordneten Schuldenabbau über 20 Jahre.

Auf Europa umgelegt wären das zwischen drei und fünf Billionen Euro, die in den kommenden zwei Jahrzehnten abgetragen werden müssten, um die Wirtschaft wieder wettbewerbsfähig zu machen. Den Rest des Beitrags lesen »

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Last Chance for Japan?

Posted by hkarner - 30. Oktober 2014

Date: 29-10-2014
Source: Project Syndicate

STEPHEN S. ROACHRoach

Stephen S. Roach, former Chairman of Morgan Stanley Asia and the firm’s chief economist, is a senior fellow at Yale University’s Jackson Institute of Global Affairs and a senior lecturer at Yale’s School of Management. He is the author of the new book Unbalanced: The Codependency of America and China.

NEW HAVEN – Japan is the petri dish for the struggle against the secular stagnation that is now gripping most major developed economies. And, notwithstanding all of the fanfare surrounding “Abenomics,” Japan’s economy remains moribund. In the six quarters of Shinzo Abe’s latest stint as prime minister, annualized real GDP growth has averaged just 1.4% – up only slightly from the anemic post-1992 average of 1%.

Abenomics, with its potentially powerful combination of monetary and fiscal stimulus, coupled with a wide array of structural reforms, was supposed to end Japan’s “lost decades.” All three “arrows” of the strategy were to be aimed at freeing the economy from a 15-year deflationary quagmire.

Unfortunately, not all of the arrows have been soaring in flight. The Bank of Japan seems well on its way to delivering on the first one – embracing what it calls quantitative and qualitative easing (QQE). Relative to GDP, the BOJ’s monetary-policy gambit could actually far outstrip the efforts of America’s Federal Reserve. Den Rest des Beitrags lesen »

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Global Problem Solving Without the Globaloney

Posted by hkarner - 30. Oktober 2014

Date: 29-10-2014
Source: Stanford Social Innovation Review. By Pankaj GhemawatGhemawat

Many challenges, like climate change, are global in scale, but citizens often have an exaggerated sense of other global connections, including internet use and immigration. Pankaj Ghemawat refers to outsized estimates as globaloney: “It obscures the potential gains from additional globalization, swells fears about its adverse consequences, and causes companies to adopt strategies of ‘bigger and blander.’” Repeated failure of global initiatives stretch the limited capacity for true global problem solving, Ghemawat argues, pointing out that many goals can best be approached at the regional, national, or even local level. He proposes a system for analyzing problems: not every solution requires global coordination and organizations should consider that most interactions remain distance-sensitive. Before tackling global initiatives, organizations should assess not only priorities but their own competence at handling tasks and be prepared to build cross-border trust and reduce biases. To support and lead on global initiatives, people do need accurate assessments of the many connections. – YaleGlobal

Many organizations try to solve pressing problems on a global scale; too often, the problems can be better tackled at the regional, national or local level

Believing that the world is “flat,” many organizations attempt to solve pressing social and environmental problems on a global scale. All too often, these efforts flounder because the problems that seemed global in scope could have been more effectively solved at the regional, national, or even local level.  Den Rest des Beitrags lesen »

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Märkte spekulieren auf Zerfall der Euro-Zone

Posted by hkarner - 29. Oktober 2014

Date: 29-10-2014
Source: Die Welt

An den Finanzmärkten macht sich Skepsis breit, viele Investoren spekulieren sogar auf einen Zerfall der Währungsunion. Und die Kapitalflucht aus der Euro-Zone erreicht besorgniserregende Dimensionen.

ZKapitalsaldo EZum ersten Mal seit zweieinhalb Jahren kommt es in der Euro-Zone wieder zu großen Kapitalabflüssen

Europa rückt zusammen. Schon am kommenden Dienstag wird eine weitere europäische Union gegründet. Dann übernimmt die Europäische Zentralbank (EZB) die Aufsicht über die Banken in der Euro-Zone, es ist der Start der Bankenunion. Doch schaut man hinter die Kulissen, verblasst dieses eigentlich historische Ereignis.

Denn die Finanzmärkte spielen derzeit eine ganz andere Version der europäischen Zukunft. Sie spekulieren wieder stärker auf einen Zerfall der Währungsunion. Gleichzeitig erreicht die Kapitalflucht aus der Euro-Zone besorgniserregende Dimensionen.

Die erneute Skepsis am Zusammenhalt der Euro-Zone spiegelt sich im sogenannten Euro Break-up Index (EBI) wieder, den das Analysehaus Sentix jeden Monat veröffentlicht. Der EBI-Index ist im Oktober um nicht weniger als 53 Prozent in die Höhe geschossen. Das ist bei Weitem der stärkste Anstieg seit März 2013. Damals drohte Zypern unter der Last seiner Banken unterzugehen und gar aus der Euro-Gemeinschaft auszuscheiden. Den Rest des Beitrags lesen »

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Panic money-printing won’t save the eurozone

Posted by hkarner - 29. Oktober 2014

12:35PM BST 18 Oct 2014

“It sounds far-fetched, I know,” I wrote in this column in December 2007. “But the ultimate victim of this subprime crisis could be nothing less than the single currency’s existence”.

Reading it today, the above statement seems pretty reasonable. Many mainstream analysts now recognise the huge stresses imposed by the ongoing credit crunch could yet see monetary union break up, with at least one country leaving. To argue otherwise, certainly in Anglo-Saxon company, is to risk appearing in denial.

After the eurozone’s successive summer bond crises of 2011 and 2012, it’s no longer particularly controversial to accept what we sceptics have been warning about for years; that the “irreversibility” of monetary union is merely a political slogan.

A peripheral member-state could indeed leave of its own accord, or be forced out, so escaping the straitjacket of a vastly overvalued currency. Another may then opt, or be asked, to follow. Saying so is now part of reasonable economic discourse, not necessarily the start of a row.

The first time I wrote the words that begin this article, though, getting on for seven years ago, the situation was rather different. Back then, only “xenophobes” “cranks” and “nutters” argued the eurozone might not survive. The subprime meltdown, moreover, was seen as “America’s crisis”, for most French, German (and even British) observers a problem most definitely made on Wall Street. Den Rest des Beitrags lesen »

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