Am Donnerstag zog die EZB im Kampf gegen eine drohende Rezession eine weitere milliardenschwere Finanzspritze auf. Die Reaktion der Finanzmärkte war eindeutig: Zu wenig, zu zaghaft, ungenügend. Auf den freien Fall folgte am Freitag zumindest in den USA ein erster Erholungsversuch, denn auch US-Notenbank Fed und die US-Regierung stemmen sich nun mit milliardenschweren Hilfsprogrammen gegen die Krise. Doch ist das Schlimmste damit bereits überstanden?
Anlass, um den Ereignissen der vergangenen Wochen auf den Grund zu gehen. Und das Ergebnis der Analyse fällt ernüchternd aus: Wir befinden uns erst in Phase 2 einer vierstufigen Krise. Auf die Corona-Epidemie und die daraus folgende aktuelle Finanzkrise folgt ein deflationärer Schock für die Realwirtschaft, und am Ende steht die Frage, ob unser Geld- und Wirtschaftssystem wirklich noch funktioniert.
Softer stance toward tie‑ups comes as sector struggles to make money against backdrop of low rates
The European Central Bank in Frankfurt, Germany.
Europe’s main banking regulator is trying to clear the path for mergers between the continent’s lenders as the belief grows that scale is the key to reviving the struggling sector, people familiar with the matter said.
The regulator—an arm of the European Central Bank that covers the largest eurozone banks—is making this softer stance toward potential tie‑ups known privately, according to bankers, supervisors and analysts. Some of its officials have also publicly tackled the issue in recent speeches. It marks a departure for the regulator from its perceived stance of imposing prohibitively tough conditions on mergers.
The ECB showed an openness to work with two Spanish midsize banks, Liberbank SA and Unicaja Banco SA, during merger discussions last year, according to people familiar with the talks. The talks with the regulator revolved around whether any additional capital could be raised through the issuance of debt, rather than from shareholders, according to one of the people.
The regulator is also more open to giving some time for synergies from a merger to kick in—for example, accepting a smaller capital buffer during that period, according to one of the people familiar with the matter. Den Rest des Beitrags lesen »
Hans-Werner Sinn, Professor of Economics at the University of Munich, was President of the Ifo Institute for Economic Research and serves on the German economy ministry’s Advisory Council. He is the author, most recently, of The Euro Trap: On Bursting Bubbles, Budgets, and Beliefs.
MÜNCHEN – Die EU-Kommission hat Großes vor. Sie will ein eine Billion Euro schweres Klimapaket schnüren, das den Weg in eine kohlenstofffreie Wirtschaft bis zum Jahr 2050 eröffnet. Die Summe soll freilich vor allem durch finanzielle Hebelwirkungen zustande kommen. Das echte Geld, das die EU für diese Zwecke bereit stellt, beträgt im Jahr 2020 nur etwa 40 Mrd. Euro, und davon war der Löwenanteil auch schon vorher eingeplant. Neu sind wohl nur 7,5 Mrd. Euro.
Wie schon bei dem erstmals im Jahr 2015 aufgelegten Juncker-Fonds besteht der Trick auch dieses Mal darin, dass der Löwenanteil der genannten Summe über einen Schattenhaushalt aufgebracht wird, den die Europäische Investitionsbank verwalten soll. Die EU-Kommission selbst darf zwar keine Schulden aufnehmen, doch die intergouvernementalen Rettungs- und Investitionsfonds der EU dürfen es. Ähnlich wie die großen Banken die Regulierung vor der Finanzkrise umgangen hatten, indem sie einen Teil ihres Geschäft in in außerbilanzielle Conduits und Zweckgesellschaften verlagerten, verhält sich auch die EU.
Recent tensions within the European Central Bank’s Governing Council have underscored the need to manage disagreement better.The status quo, whereby the president presents a policy decision as a consensus, after which one or more Governing Council members may issue a dissenting statement, makes everyone look silly.
AMSTERDAM – The European Central Bank is undergoing a changing of the guard: a new president, a new chief economist, and two new Executive Board members. And the ECB’s new leadership is facing a contentious year in 2020.
For starters, former ECB President Mario Draghi’s last policy meeting was marked by disputes over quantitative easing and the president’s role in decision-making, underscoring disagreement within the Governing Council (comprising the Executive Board and national central bank governors) about monetary strategy. Should the ECB retain its point target for inflation but make that target symmetrical, in contrast to the present “below but close to 2%”? Or should it abandon all hope of coming close to 2% and settle for 1.5%?Then there is the assertion by Draghi’s successor, Christine Lagarde, that the ECB should focus on climate change, even though the issue is not part of the central bank’s mandate (and even though monetary policy is not an obvious instrument for tackling it).It is timely, therefore, that the ECB has launched a comprehensive review of its policy strategy.
Mohamed A. El-Erian, Chief Economic Adviser at Allianz, the corporate parent of PIMCO where he served as CEO and co-Chief Investment Officer, was Chairman of US President Barack Obama’s Global Development Council. He is President Elect of Queens’ College (Cambridge University), senior adviser at Gramercy, and Part-time Practice Professor at the Wharton School at the University of Pennsylvania. He previously served as CEO of the Harvard Management Company and Deputy Director at the International Monetary Fund. He was named one of Foreign Policy’s Top 100 Global Thinkers four years running. He is the author, most recently, of The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse.
SEATTLE – Nachdem 2019 durch eine der größten Kehrtwenden der jüngeren geldpolitischen Geschichte gekennzeichnet war, erhoffen sich die Notenbanken für 2020 nun ein ruhiges Jahr. Dies gilt insbesondere für die beiden mächtigsten Währungsinstitutionen: die Europäische Zentralbank und die US Federal Reserve. Doch entzieht sich dies zunehmend der direkten Kontrolle der Notenbanken, und ihre Hoffnungen könnten ohne Weiteres dadurch zunichte gemacht werden, dass die Märkte einer der vielen mittelfristigen Unsicherheiten erliegen, die vielfach deutlich über den Wirtschafts- und Finanzbereich hinaus und in die Bereiche der Geopolitik, der Institutionen und der nationalen gesellschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen hinein reichen.
Die Europäische Zentralbank (EZB) sieht angesichts der anhaltenden Konjunkturschwäche und der ultratiefen Zinsen Gefahren für die Stabilität des Finanzsystems im Euroraum. Zwar unterstützten die Niedrigzinsen die Wirtschaft, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos am Mittwoch bei der Vorlage des halbjährlichen Stabilitätsberichts.
Ein daraus resultierender Anstieg der Risikobereitschaft könne aber mittelfristig Probleme für die Finanzstabilitätschaffen. Die Behörden müssten mit allen Mitteln gegen den Aufbau solcher Schwachstellen vorgehen. In Deutschland müssen die Banken bereits mehr Vorsorge für Risiken treffen. Im Juli wurde der sogenannte antizyklische Kapitalpuffer von 0,25 Prozent eingeführt. Den Rest des Beitrags lesen »
Erstmals hat ein Mitglied des EZB-Rats öffentlich dieMöglichkeit angedeutet, dass die Zentralbank künftig auchAktien in ihre Bilanz aufnehmen könnte. In Japan und derSchweiz praktizieren die Notenbanken bereits diese direkteFinanzierung von Unternehmen mit aus dem Nichts geschaffe-nen Geld.
EZB-Ratsmitglied Madis Müller hat gesagt, dass die Europäische Zentralbank ihr Programm zum Kauf von Wertpapieren ausweiten könnte,wenn sich die wirtschaftliche Situation im Euroraum deutlich verschlech-tert. Zwar nannte er keine konkreten Vermögenswerte, doch seineAusführungen deuten klar auch auf den möglichen Kauf von Aktien durchdie Zentralbank hin.Den Rest des Beitrags lesen »
Wie kann es dazu kommen, dass jemand freiwillig Geld dafür zahlt, um es an andere verborgen zu können? Wer zu dem Phänomen Negativzinsen beiträgt
Alexander Hahn, derstandard.at
Naturwissenschafter haben es gut. Sie müssen – im Gegensatz zu ihren auf Wirtschaft spezialisierten Kollegen – nicht befürchten, dass sich die Schwerkraft plötzlich umkehrt.
Eine vorübergehende Marktanomalie– so dachten die meisten Finanzexperten, nachdem vor etwas mehr als fünf Jahren die Rendite zweijähriger deutscher Bundesanleihen ins Minus abgerutscht war. Welch grundlegende Fehleinschätzung, denn die Zinswelt steht auch heute noch auf dem Kopf. Heuer lagen nicht nur deutsche Staatspapiere aller Laufzeiten bis zu 30 Jahren im Spätsommer im negativen Terrain. Insgesamt wiesen zu diesem Zeitpunkt weltweit Anleihen mit einem Gesamtvolumen von 15 Billionen Euro eine Negativrendite auf.Den Rest des Beitrags lesen »
Nouriel Roubini, Professor of Economics at New York University’s Stern School of Business and CEO of Roubini Macro Associates, was Senior Economist for International Affairs in the White House’s Council of Economic Advisers during the Clinton Administration. He has worked for the International Monetary Fund, the US Federal Reserve, and the World Bank.
With the global economy experiencing a synchronized slowdown, any number of tail risks could bring on an outright recession. When that happens, policymakers will almost certainly pursue some form of central-bank-financed stimulus, regardless of whether the situation calls for it.
NEW YORK – A cloud of gloom hovered over the International Monetary Fund’s annual meeting this month. With the global economy experiencing a synchronized slowdown, any number of tail risks could bring on an outright recession. Among other things, investors and economic policymakers must worry about a renewed escalation in the Sino-American trade and technology war. A military conflict between the United States and Iran would be felt globally. The same could be true of “hard” Brexit by the United Kingdom or a collision between the IMF and Argentina’s incoming Peronist government.
Trumps Handelskrieg ist nur der Auslöser der sich anbahnen-den Rezession. Doch die Ursachen liegen tiefer: In der verfehlten Geldpolitik der großen Notenbanken.
Trumps Handelskrieg hat eine globale Wachstumsverlangsamung mitRezessionsgefahr ausgelöst. Doch die Ursachen der aktuellenWirtschaftsverlangsamung gehen tiefer. Man kann nicht alles der Trump-Administration oder – innerhalb Europas – dem Brexit anlasten. Es ist viel-mehr die gesamte Politik der letzten Dekaden, welche ein inkohärentes, un-sicheres Gebäude der Weltwirtschaft errichtet hat.
Ein wichtiger Punkt ist die schlechte Qualität des konjunkturellenAufschwungs seit der Grossen Finanzkrise, eigentlich sogar schon seit der Jahrtausendwende. Die Durchsetzung des sogenannten Freihandels mitChina (WTO-Beitritt Dezember 2011) und die Integration der osteuropäi-schen Länder in die Europäische Union waren zunächst primär eineArbitrage-Gelegenheit vor allem für westliche Großunternehmen undMultinationale, um Löhne, Steuern, Sozialleistungen und Umweltkosten zusparen beziehungsweise zu drücken. Der Freihandel erfolgte nur in eineRichtung: China schottete seinen Binnenmarkt weiterhin sorgsam ab, wodie Führung dies wollte: Über prohibitive Zölle, und über den Zwang zujoint ventures für ausländische, in China produzierende Unternehmen.Profitiert haben neben diesen Konzernen zum einen China und dessenZulieferer-Staaten in Asien, zum anderen die Länder Osteuropas. In denVereinigten Staaten und in Westeuropa ist die Industrie stark geschrumpft– Ausnahme das Auto- und Maschinenbauerland Deutschland sowie einigekleine Länder mit ähnlichen Eigenschaften. Ein wesentlicher Grund istauch, dass in den USA und in Europa seit Jahrzehnten zu wenig, teilweiseviel zu wenig, in die Infrastruktur investiert wird. Kein Wunder ist dasWirtschaftswachstum der letzten beiden Dekaden in vielenIndustrieländern von einer schwachen Investitionstätigkeit begleitet, nota-bene trotz der nominell und real niedrigsten Zinsen seit dem ZweitenWeltkrieg.Den Rest des Beitrags lesen »
MÜNCHEN – Die EU-Kommission hat Großes vor. Sie will ein eine Billion Euro schweres Klimapaket schnüren, das den Weg in eine kohlenstofffreie Wirtschaft bis zum Jahr 2050 eröffnet. Die Summe soll freilich vor allem durch finanzielle Hebelwirkungen zustande kommen. Das echte Geld, das die EU für diese Zwecke bereit stellt, beträgt im Jahr 2020 nur etwa 40 Mrd. Euro, und davon war der Löwenanteil auch schon vorher eingeplant. Neu sind wohl nur 7,5 Mrd. Euro.